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所以关键词是80%，固收类产品投资于存款、债券等债权类资产的比例不低于80%，那么另外20%呢？虽然比重小，但是还是要仔细看，另外的20%可以是债券或债权，也可以是权益和衍生品。区别很大，收益率也相差很大，蕴含的风险也不一样。
那么另外的20%如果是债券，基本上整个产品都是标品类债基，这类产品如果没有风险等级比较高得债券，一般是很稳定的，当然收益也不会太高，如果里面大部分是城投债，风险可控且收益较高；如果有债权，就是非标，上文我也说了，如果最底层是小贷资产，这类产品收益一般会比同风险等级的产品收益要高。
那么另外的20%是权益或者衍生品的话，就是“固收+”的产品，这类产品的标签是“债券打底，权益增厚”，定位还是中低风险投资者，而非中高风险投资者，因为如果是中高风险投资者，不如直接买权益类产品。
当资本市场比较好的时候，这类产品当然能增厚产品收益，但是如果震荡市或者行情不是很好的时候，可能不仅仅是拖后腿了。
在债市上涨但股市下跌的28个季度里，债市平均涨幅仅有1.7%，同期股市平均下跌9.5%，债市所提供的的收益安全垫远远无法承担股市下跌带来的冲击。
尽管只有20%，但是80%债类收益有可能无法抵扣权益的风险，所以有些固收+类产品可能是负收益哦。
本帖子于 2021-06-24 18:23:01 被航行记2016编辑过
那么另外20%如果是衍生品，收益可能很高，但是风险也很高，期货5-20倍的杠杆，赚钱的时候是成倍的赚，赔钱的时候也是成倍的赔。
那么有人说了，如果基金经理用了期权等对冲的工具呢？关键是方向盘在别人手中，你不知道他会怎么操作，或者是操作有没有风险。
因此，如果你是保守型的投资者，还是选底都是债的比较好。
那么有人说了，如果基金经理用了期权等对冲的工具呢？关键是方向盘在别人手中，你不知道他会怎么操作，或者是操作有没有风险。
因此，如果你是保守型的投资者，还是选底都是债的比较好。
因此，个人认为，无论是固收还是固收+，如果是保守的投资者就寻找底层主要是国债、城投债、小额贷款债权或者底层是小额贷款债权的ABS类等的产品，如果希望收益率更高些，底层就会涉及各种债，只要债券和债权足够分散，再查查基金经理以往的业绩，问题也不大。
四、案例分析——房地产信托挑选难度越来越大
周末了，聊聊我怎么帮朋友选固收类产品的吧。
她买了很多年的信托，所以有思维惯性，小的放在货币基金里面，大的就是买信托。
我记得2018年之前找好信托产品不难，因为总的信托规模还比较高，可选产品很多，只要一堆产品里面挑个不错的就行，2018年帮她挑选的很不错，房产信托，抵押品是深圳南山区的住宅，抵押率不到60%，收益率大概是8.5%左右，不太记得了，一年期，她是大额，看一眼就定了，很简单
2019年，市场环境和2018年差不多，也是房产信托，抵押品是杭州地段不错的别墅，抵押率不到60%，收益率好像是8.6%，一年期，如果每年都这么简单我就省事了。
时间来到了多灾多难的2020年，疫情之后，不仅收益率直线下滑，优质资产少之又少，清一色的信用贷款，加上一件担保的外衣，那朋友在信托到期前一个月就和我打招呼了，我也给她打预防针了，今年不比前两年，能有抵押的都很少，即使有抵押也不可能有以前那么好的资产了，对方表示理解。
在她信托到期的后两个星期，快到年底了，出现了一个有抵押的项目，交易对手还可以，位置还可以，是某一线城市最中心的位置，离火车站也很近，问题是商业地产且质押率超过70%，收益率8.1%，一年期，其他的项目地块更差，这个勉强入得了眼，我就把我的顾虑全部都和她说了，我以为她会说，她要考虑一下，或者说最晚什么时候给你答复，她二话不说直接约了打款时间，我错愕不已，一下子没回过神来。
我第一反应就是，她这么多年买信托，一直很顺利，是不是失去了警觉心呢？所以我劝她好好想想。
后来，我有点反应过来了，疫情之后，企业资金链都极其紧张，为了活下去，企业好的资产早就抵押出去了，经济还未完全恢复，消费还未恢复到疫情之前，企业要渡过这个艰难的周期还需时日，只有走上正轨了，这些底层资产才能慢慢变好，所以为什么会有那么多信用贷，也有很多企业赖账，要等到好的资产至少要等这个周期过去了，经济完全恢复，非常时期，能有还过得去的抵押资产，能抓住就不要错过，我朋友比我想得通透多了！
后来，我有点反应过来了，疫情之后，企业资金链都极其紧张，为了活下去，企业好的资产早就抵押出去了，经济还未完全恢复，消费还未恢复到疫情之前，企业要渡过这个艰难的周期还需时日，只有走上正轨了，这些底层资产才能慢慢变好，所以为什么会有那么多信用贷，也有很多企业赖账，要等到好的资产至少要等这个周期过去了，经济完全恢复，非常时期，能有还过得去的抵押资产，能抓住就不要错过，我朋友比我想得通透多了！
转眼到了过年前后，她说她一个朋友要找类似的项目，是小额，让我留意一下。我明显感觉这段时间比去年底更难，由于信托规模压降，且房地产又是强监管，项目本来就少，你又要有抵押的，万一要等很久，得不偿失啊，我就问她，政信行不行，收益率低一点，但是项目多一些，她不肯，债基资管行不行，收益率也不错，她说找不到再考虑，那只能硬着头皮找了！
到了3月底4月初，对，过去了一个多月，才出现一个项目，开始我觉得很勉强，是温州平阳的土地，抵押率不超过60%，小额收益率是7.6%，这才过了几个月，收益率下降得挺多的！
后来我一看交易对手是上市公司，这和一般的企业又不一样，有上市公司的信用在里面，我觉得有门，就把交易对手拆开，发现他屯了很多地块，有些地块非常优质，但由于公司在外四处投资，有些投资回报不太好，所以股价比较萎靡，但是发现他有区块链的独角兽的股权，股权占比还比较大，那我综合考虑，在这个时期，对比其他的项目，这个项目还是可行的。
后来我一看交易对手是上市公司，这和一般的企业又不一样，有上市公司的信用在里面，我觉得有门，就把交易对手拆开，发现他屯了很多地块，有些地块非常优质，但由于公司在外四处投资，有些投资回报不太好，所以股价比较萎靡，但是发现他有区块链的独角兽的股权，股权占比还比较大，那我综合考虑，在这个时期，对比其他的项目，这个项目还是可行的。
我把我所有查到的资料如实和她说了，让她自己考虑，很快她就预约了打款时间。那我以为这件事情就结束了，没想到这个项目结束之后没几天我这个朋友又找到我，说她有笔理财到期了，加上夫妻两个人年终奖，凑凑其他的钱，有个小额，问那个上市公司的是否还能投，我说项目结束了，她说让我再帮她留意。
有好产品推荐吗？
接着上面说，我朋友又让我找房产信托，这是不是想玩死我的节奏！
按照我的感觉，下一个还算勉强可以的项目至少一个月，可能要两三个月，且项目质量呈现肉眼可见的下滑趋势，但是她因为买过多年的房地产信托，所以还是非常坚定地说要买信托。
按照我的感觉，下一个还算勉强可以的项目至少一个月，可能要两三个月，且项目质量呈现肉眼可见的下滑趋势，但是她因为买过多年的房地产信托，所以还是非常坚定地说要买信托。
我问她资金现在放在哪？她说放货币基金，3.1%左右，那我觉得她的资金在小额与大额之间，放在货币基金中有点太可惜了，我帮她找了个类似货币基金的私募债基资管，可以周赎回，年化4.5%左右，虽然高不了多少，但是她的资金量大啊，如果两个月的话，还是能多一点的。
我建议如果两个月还找不到合适的项目，我们就应该寻找替代的产品了，或者政信信托，或者债基资管，在1.5个月的时候就要开始找了，否则你综合年化收入根本达不到7%，那你还不如一开始就买其他的稳妥标的。
她同意了，开始的半个月还好，后面有点着急了，她也找到一些有抵押的房地产项目，但是收益又达不到她的心理价位，一个月之后，出现了一个项目，虽然有抵押，但我看到地块是东北的我就不往下看了。
一个半月到了，按照约定，我开始找政信类项目，关键是经济比较好的地方收益率低，不到7%，收益率高的地方经济又不太好，她一直不肯定下来。
那么同时找券商债基资管了，其实底层是债券相比非标有一个优势，就是在债券和非标之间，企业偿还顺序基本上是先债券后非标，所以我们看到有些地方政府对于债券违约高度重视，但是对于非标的违约重视程度比不上债券违约。
我筛选了一下，把那个产品底层资产查了个透，底层绝大部分是债券资管计划、纯债、ABS的优先级部分，ABS的底层我都查过了，都是头部电商的小贷，另外收益增厚部分是中性策略和套利策略的量化策略，这两种策略我们后面会讲到，是将风险锁住的，可以当做类固收类产品，整个产品收益率年化7%+，最终的收益也未必比房产信托差，我觉得还可以，于是我把所有知道的信息告诉我的朋友，她说两个月还没等到就买这个。
那么就继续找吧，差不多就是两个月，6月初的时候，运气还蛮好的，出现两个项目，一个是质押，一个是土地抵押。质押的这个资金投向是受让股权，交易对手到期回购，底层是应收账款质押，有重大事项的一票否决权，以及银行账户监管对资金严格监控等等，也就是这个信托是渗透到项目运作本身当中，这两条风控比较厉害，堵死了逃废债的可能性，加上交易对手评级很高，财务状况良好，综合下来，这个产品是可以的。
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